20-F年报是财年结束后四个月，不是统一120天
年报安排从实际财年截止日计算，还需提前衔接审计、治理和签署，不能只盯最后上传日期。
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Capital insights
资本观察
Ken、小慧与极峦资本的上市观察。美股、港股规则和企业实务，持续更新。
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共 464 篇 · 第 36 / 39 页FPI年度测试，为什么不只看注册地？
美国居民登记持股比例与经营联系条件要组合判断，年度测算日通常是第二财季最后一个工作日。
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母公司替子公司发债担保，为什么可能也要注册？
F-1特定担保结构中，保证本身可能是独立证券，母公司不能只作为合同旁签方处理。
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FPI员工披露，不能只写团队专业、人才稳定
20-F第6.D项关注实际员工人数、分类、地区和重大变化；FPI不应机械照搬美国本土人力资本模板。
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活跃用户、订单量这些指标，招股书里怎样才说得清？
定义、计算方法、管理层用途和变更影响，决定一个运营指标有没有可比较的意义。
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有诉讼就不能上市吗？先看它会怎样影响公司
诉讼不是自动否决项，招股书需要披露可能产生重大影响的程序及真实进展。
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美股IPO禁售期，为什么不能统一写成180天？
合同锁定安排取决于主体、股份和协议条款，解除锁定也不等于所有证券法限制同时消失。
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流动性分析不是把现金流量表念一遍
管理层要解释钱从哪里来、需要用在哪里，以及哪些已知限制可能使资金不足。
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“调整后利润”好看，不代表可以这样披露
非GAAP指标不能误导，相关比较、调节和呈现方式必须遵守规则，调整项目也不能只挑不利项删除。
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超额配售不是保证股价的承诺
选择权是否行使、涉及多少股份及谁取得资金，应按发行安排说明，不能把它描述成不会破发的保障。
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上市满一年，就一定可以用F-3货架注册吗？
F-3同时有发行人和交易条件，报告历史、及时性及发行类型都要满足，不能只看上市时间。
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IPO卖新股和卖老股，钱到底归谁？
新股募集资金通常进入公司，老股出售资金通常归售股股东，发行规模不能全部当成公司融资。
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