美国上市认股权证：5%差出几倍

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投行愿意少收现金，换百分之五的认股权证。现金确实省了，可你答应给多少股份，还没谈明白。

假设公司原来四千万股，IPO新发一千万股。同样写百分之五，按这次新股算，和按发行后、行权前全部股份算，权证股数会差五倍。合同如果写全部行权后占百分之五，又是另一种结果。老板该盯住的是这个基数，而不只是五个点听着多不多。

把现金报价和权证条款一起摆出来：现金现在少付多少，将来哪些条件下要新增股份，原股东的比例怎样变化。现有股权、其他转债和表决安排，也要一并带进去，才能判断这笔交换是否值得。

我会让对方写明基数、行权价、期限和触发条件，再拿两种方案谈。现金压力确实大，可以比较用权益换现金；潜在稀释超过自己能接受的范围，就重谈现金与权证的组合。美国承销证券报酬还要作专门估值审查，股数算清只是这笔谈判的一步。