备案用的股权架构图，为什么不能只画境外三层公司？

只画“开曼—香港—境内公司”的三层图，通常不足以说明发行人的完整股权和控制架构。材料指引要求图中包括主要股东、实际控制人、控股子公司和主要境内运营实体等信息。

股权持有与协议控制应标清，特别表决权、表决权委托或一致行动等安排也不能只画成一条普通持股线。否则图上的持股比例看似完整，却无法解释谁真正决定公司的事项。

图上的每条关系都应有资料支撑

应核对登记文件、股东名册、章程、协议和实际股本，明确图的日期。新股发行、重组、回购或股份转换后，要检查百分比分母是否改变，不能用发行前的比例说明发行后的结构。

主要境内经营实体的选择依据，也应与报告和法律意见一致。图需要按要求提供相应Word及PDF版本，不能把一张无法编辑的小截图当作全部结构说明。清晰排版当然重要，但图是否准确反映股权、表决和经营关系更重要。