港股承销协议签了，为什么发行还可能无法完成？

港股承销协议通常带有发行条件及终止安排。签约说明各方建立了约定，并不表示发行条件已经满足，也不表示募资已经到账。交易所指南要求披露协议日期、参与方、成交条件、终止理由以及承销佣金和其他费用。

公司首先应区分各机构承担什么责任、在什么情况下承担责任。例如，上市批准、定价、文件注册及重大事项没有变化，可能与协议能否完成有关。具体条件应以所签协议为依据，不能因为使用了“包销”一词，就忽略约定的前提与例外。

费用与责任都要看具体条款

固定与酌情费用应分别说明计算基础。报价较低，并不自动表示总成本更低；如果额外激励、费用支付条件或未完成发行后的开支没有说明，公司仍可能低估预算。商业条款应与招股书中的披露相互对应。

指南还指出，硬包销协议若在招股书刊发后才签订，需要适当的补充披露，并履行有关申报安排。企业应让法务、财务与资本市场中介共同检查最终协议及发行进度，准确区分签约、满足条件、完成分配和取得资金；它们并不是同一天自动发生的事情。