GEM 配售分配为什么不能只按认购金额排序？

GEM 配售出现超额认购，整体协调人需要确定公平的分配基础；不能只把认购金额从大到小排一遍，就认为发行已经完成。第10.12条还要求足够的承配人分布，并对投资者关系、集中度及相关披露作出规定。

一名投资者用几个账户下单，与几个真正独立的投资者下单，可能不是同一件事。团队需要核实最终受益人、资金及指示关系，判断哪些账户应合并看待，哪些分配须取得事先同意。认购表上的名称不同，不足以证明股份已经广泛分散。

结果公告也不只披露“已获足额认购”。规则要求说明承配人类别、分配分布，以及主要承配人和主要股东的集中度；有些对象需要具名披露。若公告数字与最终名单不一致，就不能仅以簿记阶段的意向数量作解释。

交易开始前，规定的承配人名单及资料须提交并获交易所批准，相关中介还要完成营销和独立性声明。发行人应把簿记意向、最终分配及结算结果区分清楚。公平分配并不等于每个人得到相同比例，需求强劲也不能替代规则要求的分布与披露。