客户和供应商集中度，不能只按开票名称算

公司有几十个开票客户，不一定代表收入来源分散。如果其中多家受同一集团控制，或者订单最终来自同一个终端项目，按单独法人分别统计，可能低估业务依赖。供应商端也存在类似问题。

招股书应把集中度数字与实际经营关系结合起来解释。Form 20-F第4.B项的业务描述，以及第3.D项的风险因素，要求读者理解公司的业务与重要风险；并不存在一个可以脱离行业和合同事实使用的通用安全比例。

整理客户资料时，除了收入金额，还应看所属集团、主要产品、合同期限、续约方式及付款情况。供应商则要看关键原料或服务能否替代、切换需要多久，以及停止供货会影响什么。账面采购金额较小的独家供应，也可能很关键。

公开文字应交代统计依据，并与财务附注和管理层讨论一致。不能一边按法人拆分计算，一边在业务章节把同一批主体写成一个战略客户集团。若依赖已经带来订单下滑或采购困难，应解释实际变化，不能只把它写成尚未发生的假设风险。