招股书附件里的商业秘密，能直接涂黑吗？

不能只因合同写了保密条款，就把价格、期限或重要义务全部涂黑。SEC允许符合条件的部分附件省略信息，但通常要同时满足该信息不重大，以及公司通常并实际将其作为私人或保密信息处理等要求。

首先判断投资者是否需要这些内容理解交易。重要客户的终止条件、重大付款义务或影响业务持续的条款，可能不能仅因商业敏感就省略。合同双方同意保密，也不自动免除证券披露义务。

采用允许的删节方式，还需遵守附件中的标识和说明要求，并保留未经删节的版本，以应对工作人员要求。另有Rule 406和24b-2的保密申请程序；不同表格和事项未必都适用同一种简化方式，不能把一个合同附件做法推广到所有申报。

安排上，应由熟悉交易的人指出实际敏感内容，再由申报律师评价重大性及适用程序。财务附注和正文已公开的信息，与附件中删去的内容也要协调。删节的目的应是处理符合条件的保密信息，而不是让关键交易事实变得无法理解。