纳斯达克公众持股，为什么还要剔除不受限股份以外的部分

纳斯达克初始上市常要求“不受限公众持股”，它不是公司总股本，也不是所有登记在外的股份。计算时先判断股份是否属于公众，再判断有没有转售限制；两层都符合，才能进入相应初始上市流通指标。

5005(a)(35)一般排除高管、董事以及直接或间接实益持有超过总股份10%的持有人所持股份。全球精选市场另在5310(d)明确排除高管、董事和10%或以上股东；临界持股也应按具体适用条款计算，不能所有层级机械使用同一名单。

股东不关联，股份也可能仍然受限

5005(a)(38)的限制范围不只法定禁售。未注册私募股份、作为员工福利或专业服务报酬取得的股份、不能在美国转售的Regulation S股份，以及合同锁定股份，都可能属于受限制证券。普通外部投资人签了锁定协议，他的股份也不能仅因“不是内部人”就计入不受限部分。

流通市值以合格股份配合适用价格计算。若只改股价、不剔除限制股份，股数与市值可能一起高估。IPO还有部分流通市值必须从发行所得满足的规定，因此旧股名单也不能替代实际发行安排。

证券事务人员应协调实际持股关系、转售注册和锁定期限。解除限制后的股份是否可以重新计入，取决于当时实际状态，而不是最早的投资协议名称。